资本市场为何对赛力斯如此谨慎依赖华为引担忧

重庆老牌造车企业赛力斯凭借与华为的合作，通过“问界”品牌实现了逆势翻盘。11月5日，赛力斯在港交所上市，募资净额达140.16亿港元，成为迄今为止规模最大的中国车企IPO 。然而，上市首日开盘即跌，盘中跌幅一度超过10% ，收盘前最后20分钟才拉升至发行价。次日，股价再次下跌4.94% 。
尽管赛力斯在香港招股公开发售部分获得超额认购，吸引了大量散户参与，但资本市场对其态度谨慎。投资者担忧赛力斯的核心竞争力高度依赖华为的深度赋能，缺乏自身关键技术突破。此外，公司今年前三季度销量同比下滑7.79% ，营收增速也大幅放缓至3.67% 。
赛力斯员工齐铮承认，公司的研发能力目前主要集中在功能验证和工程测试上，关键的ADAS技术、芯片和智能算法仍由华为提供。公司需要对接好华为和供应商，确保技术稳定落地并满足量产需求。
赛力斯前身是重庆小康工业集团，以传统燃油车制造为主。2016年全面转型，并于2021年与华为合作推出“问界”品牌，陆续推出了四款SUV车型。与华为合作后，公司在很长一段时间内陷入亏损，直到2024年实现盈利，成为全球第四家盈利的新能源车企。
2025年上半年，赛力斯完成了50亿元战略融资，持有现金及现金等价物超过216.65亿元。然而，赛力斯对华为的依赖日益凸显。从历年财报看，赛力斯每年需向华为采购大量智能驾驶和智能座舱零部件，相关采购金额快速增长。此外，赛力斯还深度依赖华为的渠道与营销体系，通过华为体验中心销售问界品牌汽车。
面对外界质疑，赛力斯总裁张正萍表示公司将向全球扩张，并不担心华为与其他汽车公司的合作。赛力斯计划拿出18亿美元的上市募资助力海外扩张，并布局人形机器人等新兴产业，希望在全球市场中追赶特斯拉等公司。
今年前三季度，赛力斯虽然净利润同比增长最快，但销量下滑7.79%，与行业整体增长态势形成反差。赛力斯在售产品包括问界、DFSK、风光、蓝电和瑞驰等多个品牌。其中，问界品牌的销量表现较为平淡，尤其是M5车型，月均销量仅3000多台。相比之下，年度改款车型M9和M8撑起了该品牌前三季度的大部分销量。
豪车市场空间有限，30万元以上的市场主要由增程式动力的中大型及大型SUV主导。随着纯电技术成熟和充电网络普及，高端市场或将加速向纯电路线布局，过度押注增程技术的赛力斯可能面临市场份额流失的风险。
为应对市场担忧，赛力斯计划继续出海寻找增量市?。?并布局机器人赛道。问界品牌旗下多款车型计划进入欧洲市?。盗颈晔督晃癝ERES” 。此外，赛力斯还在印度尼西亚设立了生产基地，生产非问界品牌的燃油车及混合动力SUV、轻型商用车，覆盖东南亚及其他新兴市场。
赛力斯子公司重庆凤凰技术有限公司与北京火山引擎科技有限公司签署了具身智能业务合作框架协议，双方将围绕多模态云边协同的智能机器人决策、控制与人机增强技术开展协同攻关。赛力斯还推动豆包大模型进入车机，建立独立的智能化技术平台能力。
赛力斯正在全力补智能化的课，加大研发投入。2022年至2025年上半年，研发开支持续增加，招聘的研发人员也在与新势力对齐。随着港交所钟声响起，赛力斯已为这笔真金白银找到出路，预计其中的70%将投向研发。赛力斯需要在华为的技术光环下，打造不可替代的竞争力。

资本市场为何对赛力斯如此谨慎 依赖华为引担忧

资本市场为何对赛力斯如此谨慎依赖华为引担忧